単一事業の会社を避ける理由【リスク分散の重要性】

こんにちは！今日は、銘柄選びで見落としがちだけれど、
とても重要な視点についてお話しします。

「その会社、一つの事業だけで成り立っていませんか？」

株研メソッドでは、
基本的に単一事業の会社は避けることを推奨しています。

なぜなのか？

今日は、実際の失敗例を交えながら、
その理由を徹底的に解説します。

単一事業の会社とは？

定義

単一事業の会社： 売上の大部分（70%以上）を、
一つの事業または一つの商品・サービスに依存している会社

例：

• ある特定のゲームアプリだけで稼いでいる会社
• 一つの薬剤だけを製造・販売している製薬会社
• 特定の部品だけを製造している部品メーカー
• 一つのサービスだけを提供しているIT企業

多角化している会社との違い

単一事業の会社：

売上構成：
事業A：90%
その他：10%

多角化している会社：

売上構成：
事業A：40%
事業B：30%
事業C：20%
その他：10%

判別方法

決算短信や有価証券報告書を見る

確認箇所： 「セグメント情報」または「事業の状況」

例：

【セグメント別売上高】
クラウドサービス事業：15億円（75%）
コンサルティング事業：3億円（15%）
その他：2億円（10%）

→ クラウドサービス事業が75%
→ 単一事業に近い

単一事業の会社を避ける7つの理由

理由1：一つの失敗で終わる

単一事業の最大のリスク

その一つの事業がダメになったら、会社全体が終わります。

実例1：U社（ゲームアプリ会社）

2018年の状況：

• 主力ゲームアプリ「〇〇クエスト」
• 売上の95%を依存
• 株価：1,500円

好調時：

• ユーザー数：500万人
• 月商：5億円
• 営業利益率：40%

2019年、事件が起きる：

• 競合の新ゲームが大ヒット
• ユーザーが流出
• ユーザー数：500万人 → 200万人
• 月商：5億円 → 2億円

会社の対応：

• 他にヒットゲームがない
• 新ゲーム開発も失敗
• 打つ手なし

結果：

2018年：株価1,500円
2019年：株価600円（-60%）
2020年：株価300円（-80%）
2021年：上場廃止

もし多角化していたら：

• ゲームAがダメでも、ゲームB、Cがある
• 別事業（音楽配信など）もある
• 会社全体は生き残れる

理由2：市場環境の変化に弱い

一つの市場だけに依存すると、その市場が縮小したら終わり

実例2：V社（DVDレンタル事業）

2010年頃：

• 事業：DVDレンタルチェーン
• 店舗数：全国200店舗
• 売上の100%がDVDレンタル
• 株価：800円

市場環境の変化：

• 動画配信サービス（Netflix、Amazonプライムなど）の台頭
• DVD市場が急速に縮小

V社の売上推移：

2010年：売上200億円
2012年：売上150億円（-25%）
2014年：売上100億円（-50%）
2016年：売上50億円（-75%）

会社の対応：

• DVDレンタル以外の事業なし
• 動画配信への参入は遅れた
• 他社に太刀打ちできず

結果：

2010年：株価800円
2016年：株価150円（-81%）
2020年：倒産

もし多角化していたら：

• DVDレンタル以外に、カフェ事業
• 書籍販売
• イベントスペース運営 など、他の収益源があれば生き残れた

理由3：規制変更のリスク

一つの事業だけだと、規制変更で一気に終わる

実例3：W社（貸金業）

2005年頃：

• 事業：消費者金融（貸金業）一本
• 売上の100%が貸金業
• 株価：3,000円
• 高収益で絶好調

2006年、規制変更：

• 貸金業法改正
• グレーゾーン金利の廃止
• 上限金利の引き下げ
• 総量規制の導入

W社への影響：

• 金利収入が激減
• 過払い金返還請求が殺到
• 新規貸付も減少

結果：

2005年：株価3,000円、営業利益100億円
2007年：株価1,200円（-60%）、営業利益20億円
2010年：株価300円（-90%）、赤字50億円
2012年：他社に吸収合併

もし多角化していたら：

• 貸金業以外に、保証事業
• 不動産事業
• クレジットカード事業 など、他の収益源で損失をカバーできた

理由4：技術革新で一気に陳腐化

技術が進歩すると、その事業自体が不要になる

実例4：X社（デジタルカメラ部品メーカー）

2008年頃：

• 事業：デジタルカメラ用CCDセンサー製造
• 売上の85%がCCDセンサー
• 株価：1,200円

技術革新：

• CMOSセンサーの性能向上
• スマートフォンの普及
• デジタルカメラ市場の縮小

X社の売上推移：

2008年：売上150億円
2010年：売上120億円（-20%）
2012年：売上80億円（-47%）
2015年：売上40億円（-73%）

会社の対応：

• CMOS技術への転換が遅れた
• スマホ市場への参入も失敗
• 他の事業がない

結果：

2008年：株価1,200円
2015年：株価200円（-83%）
2018年：廃業

理由5：取引先への依存リスク

単一事業の会社は、特定の取引先に依存しがち

実例5：Y社（自動車部品メーカー）

2019年頃：

• 事業：自動車用エンジン部品製造
• 売上の80%が特定自動車メーカーZ社向け
• 株価：600円

2020年、Z社の方針転換：

• Z社がEV（電気自動車）へシフト
• エンジン車の生産を大幅削減
• Y社への発注が激減

Y社への影響：

2019年：売上100億円
2020年：売上60億円（-40%）
2021年：売上40億円（-60%）

会社の対応：

• エンジン部品以外の技術なし
• EV部品への転換は困難
• 他の自動車メーカーとの取引もない

結果：

2019年：株価600円
2021年：株価150円（-75%）

もし多角化していたら：

• 複数の自動車メーカーと取引
• 自動車以外（産業機械など）にも部品供給
• EV部品への転換も進める

理由6：季節変動や景気変動の影響が大きい

単一事業だと、変動をカバーできない

実例6：AA社（エアコンメーカー）

事業構成：

• 売上の90%が家庭用エアコン
• その他10%

問題点：

• 夏季に売上集中
• 冷夏だと売上激減
• 冬季は閑散期

2019年の冷夏：

• 平均気温が例年より2度低い
• エアコン需要が30%減
• AA社の売上：前年比-35%

株価の動き：

2019年5月：800円
2019年8月：500円（-37.5%）

もし多角化していたら：

• エアコン以外に、空気清浄機
• 暖房機器
• 産業用空調システム
• 季節変動を平準化できる

理由7：ブームが去ったら終わり

一時的なブームに乗った単一事業は危険

実例7：BB社（タピオカドリンクチェーン）

2018年、タピオカブーム：

• 事業：タピオカドリンク専門店チェーン
• 店舗数：全国50店舗
• 売上の100%がタピオカドリンク
• 株価：1,000円（上場直後）

2019年、ブームのピーク：

• 店舗数：100店舗に拡大
• 行列ができる人気
• 株価：1,500円（+50%）

2020年、ブームの終焉：

• 飽きられる
• コロナ禍で外出減
• 来客数が激減

BB社の状況：

2019年：月商5億円
2020年：月商2億円（-60%）
2021年：月商1億円（-80%）

会社の対応：

• タピオカ以外のメニューがない
• 他の業態への転換も困難
• 店舗の閉鎖が相次ぐ

結果：

2019年：株価1,500円
2020年：株価400円（-73%）
2021年：株価100円（-93%）
2022年：上場廃止

多角化している会社のメリット

では、多角化している会社には、どんなメリットがあるのでしょうか？

メリット1：リスク分散

一つの事業がダメでも、他がカバー

例：CC社（総合電機メーカー）

事業構成：
家電事業：30%
住宅設備事業：25%
車載機器事業：20%
産業機器事業：15%
その他：10%

2020年、コロナ禍：

• 家電事業：+10%（巣ごもり需要）
• 住宅設備事業：-15%（新築減少）
• 車載機器事業：-20%（自動車生産減）
• 産業機器事業：-5%

トータル：-5%程度の減少

もし単一事業（車載機器のみ）だったら： -20%の大幅減少

メリット2：成長機会の多様化

複数の成長エンジン

例：DD社（IT企業）

事業構成：
クラウドサービス：40%（成長率+30%）
コンサルティング：30%（成長率+10%）
システム開発：20%（成長率+5%）
その他：10%

クラウドサービスが急成長：

• 会社全体の成長率：+18%

もし単一事業（システム開発のみ）だったら：

• 成長率：+5%のみ

メリット3：シナジー効果

事業間の相乗効果

例：EE社（総合小売）

事業：
スーパーマーケット
コンビニ
ネット通販
金融サービス（クレジットカード）

シナジー：

• スーパーの顧客が、ネット通販も利用
• クレジットカードのポイントで買い物
• データを共有し、マーケティングに活用

相乗効果で、全体の利益率UP

メリット4：景気変動への耐性

景気が良い時と悪い時で、バランス

例：FF社（商社）

事業：
資源・エネルギー：好景気に強い
食品：景気に左右されにくい
医療・ヘルスケア：不況に強い
IT・通信：成長産業

不況時：

• 資源・エネルギー：-30%
• 食品：-5%
• 医療・ヘルスケア：+5%
• IT・通信：+10%

トータル：-5%程度

景気の波を平準化できる

単一事業でも許容できる3つの条件

ただし、単一事業でも、以下の条件を満たせば、投資対象になり得ます。

条件1：圧倒的なシェアと参入障壁

市場を独占している

例：

• Google（検索エンジン）
• Microsoft（OS）
• Amazon（クラウド）

特徴：

• 市場シェア50%以上
• 他社が参入できない技術・ブランド
• ネットワーク効果がある

この場合は、単一事業でもOK

条件2：市場が拡大し続けている

市場自体が成長している

例：

• AI技術
• 再生可能エネルギー
• ヘルスケア

特徴：

• 市場規模が年率10%以上で成長
• 今後10年は成長が続く見込み
• 新規参入はあっても、市場全体が拡大

この場合も、単一事業でOK

条件3：黒字化していて、財務が健全

すでに利益を出している

特徴：

• 営業利益率10%以上
• 自己資本比率50%以上
• 現金を潤沢に持っている

理由：

• 単一事業でも、財務が健全なら、新規事業への投資ができる
• 急激な環境変化にも耐えられる

銘柄選びでのチェックポイント

では、実際に銘柄を選ぶ時、どうチェックすればいいのでしょうか？

チェック1：セグメント情報を確認

決算短信や有価証券報告書を見る

確認箇所： 「セグメント別の売上高・利益」

判断基準：

一つのセグメントが70%以上：単一事業（要注意）
最大セグメントが50%以下：多角化（Good）

チェック2：主要顧客を確認

特定の顧客に依存していないか

有価証券報告書の「主要な販売先」を確認

判断基準：

一つの顧客が50%以上：依存度高（要注意）
上位5社で50%以下：分散（Good）

チェック3：新規事業の有無

会社が新しい事業を育てているか

確認方法：

• 決算説明資料
• 中期経営計画
• IRニュース

判断基準：

• 新規事業への投資あり：Good
• 既存事業のみ：要注意

チェック4：市場の成長性

その事業の市場は、成長しているか

確認方法：

• 業界レポート
• ニュース記事
• 政府統計

判断基準：

• 市場成長率+5%以上：Good
• 市場成長率0%以下：要注意

よくある質問

Q1：多角化しすぎている会社も危険？

A：はい、「何でも屋」も問題です。

理由：

• 経営資源が分散
• どの事業も中途半端
• 専門性が低い

理想的なバランス：

• 2〜4事業程度
• それぞれが10%以上のシェア
• シナジー効果がある

Q2：スタートアップは単一事業が普通では？

A：はい、上場直後は単一事業が多いです。

対処法：

• 上場3年以内は様子見
• 2つ目の事業が育つまで待つ
• または、圧倒的な技術・シェアがあるか確認

Q3：「その他」が多い会社は？

A：内容を確認してください。

良い「その他」：

• 複数の小規模事業の合計
• 新規事業の萌芽が含まれる

悪い「その他」：

• 不採算事業の寄せ集め
• 何をやっているか不明

Q4：単一事業の会社を全部避けるべき？

A：いいえ、条件次第です。

避けるべき単一事業：

• 市場が縮小している
• 競合が多い
• 参入障壁が低い
• 財務が弱い

投資してもいい単一事業：

• 圧倒的なシェア
• 市場が拡大中
• 参入障壁が高い
• 財務が健全

まとめ：分散はリスク管理の基本

今日の重要ポイント

1. 単一事業の会社は避ける
   • 一つの失敗で終わる
   • 市場環境の変化に弱い
   • 規制変更、技術革新、取引先依存のリスク
2. 7つの実例
   • U社：ゲーム一本で破綻
   • V社：DVDレンタル市場縮小で倒産
   • W社：規制変更で消滅
   • X社：技術革新で陳腐化
   • Y社：取引先依存で大打撃
   • AA社：季節変動で不安定
   • BB社：ブーム終了で上場廃止
3. 多角化のメリット
   • リスク分散
   • 成長機会の多様化
   • シナジー効果
   • 景気変動への耐性
4. 単一事業でもOKな条件
   • 圧倒的なシェアと参入障壁
   • 市場が拡大し続けている
   • 黒字化していて財務が健全
5. チェックポイント
   • セグメント情報
   • 主要顧客
   • 新規事業の有無
   • 市場の成長性

実践のためのチェックリスト

銘柄を選ぶ前に確認：

□ セグメント情報を確認した？
□ 一つの事業が70%以上ではない？
□ 特定の顧客に50%以上依存していない？
□ 新規事業を育てている？
□ 市場は成長している？
□ 財務は健全？
□ もし単一事業なら、3つの条件を満たす？

全てYes → 投資OK

最後に：卵を一つのカゴに盛るな

投資の格言に、こんな言葉があります。

「卵を一つのカゴに盛るな」

意味：

• 全ての卵を一つのカゴに入れると
• カゴを落とした時、全部割れる
• 複数のカゴに分ければ、リスク分散

これは、会社経営にも当てはまります。

一つの事業だけの会社 = 卵を一つのカゴに盛っている

その事業がダメになったら、全てが終わる。

だから、私たちは多角化している会社を選ぶ。

リスクを分散し、安全に、着実に資産を増やす。

それが、株研メソッドの考え方です。

---

今日のポイント：

• 単一事業の会社は基本的に避ける
• 一つの失敗で会社全体が終わるリスク
• 7つの実例で危険性を証明
• 多角化でリスク分散、成長機会の多様化
• 単一事業でもOKな3つの条件あり
• セグメント情報を必ず確認
• 「卵を一つのカゴに盛るな」